教えて投信先生！！　高金利通貨の債券で損する理由

横田くん：
うーん、１年後に定期預金110万円だけど、狙っていた軽自動車は105万円に値上がりか・・・
金利収入と軽自動車の値上がりを考えると、金利収入で＋１０万円の利益、軽自動車の値上りで▲５万円の損、差し引き+5万円の得ということですか？？

投信先生：
正解！　実はその考え方を「実質金利」と呼ぶんだ。実質金利＝名目金利ーインフレ率（物価上昇率）という考え方だね。今の例だと、名目金利（預金金利）10％、インフレ率5％だから実質金利5％だね。10％の金利収入を5％の物価上昇で一部相殺してしまうから、差し引き手元には５％分の利益が残るという意味だね。

横田くん：
でも先生、実質金利の計算方法は何となく分かりましたけど、今一つそれが意味する経済的な意味が腹落ちしません・・・　もう少しその意味を教えて貰えますか？

投信先生：
あまり深く考える必要はないよ。考えてごらん。インフレ率5％の国で預金金利（名目金利）が1％なら、誰も預金をしないでしょう？

横田くん：
インフレ率5％で名目金利1％、うーん、実質金利▲4％か・・・　預金をすればするほど、預金者は損をしてしまいます！　そうか、少なくとも実質金利がゼロ以上でないと誰も預金をしませんね！　つまり物価が不安定になればなるほど、表面的な金利を高くしないと誰も預金をしてくれない、ということですか？

投信先生：
ようやく分かってきたみたいだね。インフレ率が高い新興国では、名目金利が高くなる傾向があるけど、それには今説明したような理由がある。したがって、異なる国の金利を比較する時は、実質金利で見ないと意味がない。そして（図表４）が示す通り、一見金利が高いように見える新興国でも、インフレ率を考慮した「実質金利」では実はそれほど高くないケースが結構ある。この点は非常に重要な点だよ。

（図表4）トルコとアメリカの実質金利（10年国債利回り-消費者物価上昇率）はイメージほど大きな差がない

（Bloombergデータよりファイナンシャルスタンダード作成）

横田くん：
なるほど。　新興国の金利を考える上では、実質金利で考える必要があるということですね！
つまり、新興国の金利は見た目ほど高くないことがある！　難しいけど、少し分かった気がします！

～ここまでのまとめ～
◎新興国の債券利回りは一見すると高いことが多い
◎その裏側には高いインフレ率が隠れていることが多い
◎異なる国の金利比較では「実質金利」の考え方が重要
◎実質金利が十分高くなければ、投資魅力度はそれほど高くない